Thị trường chứng khoán Việt Nam đang đứng trước một bước ngoặt quan trọng vào năm 2026, khi nhu cầu vốn khổng lồ sẽ đẩy nhóm tài chính lên vị trí trung tâm của xu hướng tăng trưởng.

Khung dự báo chung cho VN-Index năm 2026

Theo báo cáo chiến lược mới của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), VN-Index có khả năng di chuyển trong khoảng 1.712‑2.032 điểm trong 12‑14 tháng tới. Động lực chính là kỳ vọng EPS năm 2026 tăng 15‑19% so với cùng kỳ, đạt 137‑140 đồng/cổ phiếu, và mức P/E mục tiêu 12,5‑14,5 lần.

Nền tảng kinh tế vững chắc

Để đạt mức tăng trưởng GDP bình quân khoảng 10%/năm giai đoạn 2026‑2030, tổng nhu cầu vốn đầu tư xã hội dự kiến lên tới 35 triệu tỷ đồng – tương đương CAGR 15% mỗi năm. Khu vực tư nhân sẽ chiếm 55‑60% tổng vốn đầu tư, trong khi ngân hàng dự kiến đáp ứng gần 80% nhu cầu vốn của khu vực này.

Ngân hàng – Động lực cốt lõi của nhóm tài chính

VDSC ước tính tốc độ tăng lợi nhuận ròng của ngân hàng lên 16,4%/năm, nhờ tăng tín dụng trung bình 18%/năm, đưa dư nợ toàn hệ thống gần 25,8 triệu tỷ đồng và tỷ lệ tín dụng/GDP tiệm cận 170%.

Ông Hoàng Xuân Chiến, Giám đốc phát triển kinh doanh VPS, nhấn mạnh: “Nhu cầu vốn khổng lồ sẽ tạo dư địa tăng trưởng dài hạn cho ngân hàng, không chỉ là người hưởng lợi thụ động mà còn là nguồn cấp vốn chủ đạo cho nền kinh tế.”

Ngân hàng tiêu biểu

MSB và VPB được VCBS dự báo sẽ ghi nhận mức tăng lợi nhuận ấn tượng trong quý IV và năm 2026, nhờ tín dụng tăng trưởng mạnh, biên lãi ròng (NIM) cải thiện và quản lý tài sản chặt chẽ. MSB còn có chiến lược mở rộng hệ sinh thái tài chính qua các khoản đầu tư vào công ty con lĩnh vực chứng khoán.

Nhóm phi tài chính: Cơ hội và thách thức

Nhóm phi tài chính (bảo hiểm, bất động sản, dịch vụ) dự báo tăng doanh thu đồng mức với nền kinh tế, nhưng lợi nhuận ròng chỉ tăng khoảng 4,4% do áp lực biên lợi nhuận. Bất động sản là ngoại lệ với mức tăng lợi nhuận dự kiến 26,1% nhờ hồi phục giá tài sản và tháo gỡ pháp lý.

Rủi ro và yếu tố cân bằng

Mặc dù định giá chung không quá căng, nhưng cổ phiếu vốn hóa lớn với P/E >30 và lợi nhuận thấp tạo “đuôi định giá”, kéo chỉ số lên mà không phản ánh cơ bản. Ngược lại, phần lớn cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E trung bình‑thấp, mở ra cơ hội chọn lọc.

Thêm vào đó, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trên sàn HoSE đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm, nhưng giá trị nắm giữ vẫn ở mức cao, cho thấy cấu trúc nắm giữ tập trung và khả năng thu hút dòng vốn ngoại khi có chất xúc tác như giảm lãi suất Fed, nâng hạng FTSE, hoặc cải thiện hạ tầng giao dịch.

Chiến lược đầu tư trong chu kỳ mới

Đối với nhà đầu tư, VDSC khuyến nghị tập trung vào các công ty tài chính có chất lượng lợi nhuận cao, đồng thời đa dạng hóa sang các nhóm ngành hưởng lợi từ nhu cầu vốn dài hạn. Lựa chọn cổ phiếu với P/E hợp lý và biên lợi nhuận ổn định sẽ giúp giảm thiểu rủi ro khi thị trường có biến động do căng thẳng địa chính trị hoặc thay đổi chính sách tiền tệ toàn cầu.