Tháng 12/2025 chứng kiến sự bùng nổ của trái phiếu Chính phủ, khi khối lượng phát hành tăng hơn 175% so với tháng trước và mức lãi suất trung bình đạt gần 4%/năm.

1. Tổng quan phát hành trái phiếu doanh nghiệp

Trong tháng 12/2025, các doanh nghiệp đã phát hành trái phiếu với tổng giá trị 62.438 tỷ đồng, tăng 77% so với tháng 11. Cụ thể, có 62 đợt phát hành riêng lẻ (58.667 tỷ đồng) và 6 đợt phát hành ra công chúng (3.771 tỷ đồng).

Lũy kế năm 2025, giá trị phát hành doanh nghiệp đạt 589.334 tỷ đồng, tăng 25% so với 2024. Ngân hàng thương mại chiếm khoảng 68% tổng giá trị, tiếp theo là doanh nghiệp bất động sản (~23%).

2. Hoạt động thị trường thứ cấp

Thị trường thứ cấp ghi nhận thanh khoản cải thiện mạnh mẽ: tổng giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng đạt 176.770 tỷ đồng, tăng hơn 60% so với tháng trước và bình quân mỗi phiên 7.686 tỷ đồng. Đến cuối năm, tổng khối lượng giao dịch đã lên tới 1.396.299 tỷ đồng, tăng 28,8% so với 2024.

3. Trái phiếu Chính phủ: Đấu thầu và kết quả

Tháng 12, kênh trái phiếu Chính phủ ghi nhận 64.581 tỷ đồng giá trị phát hành – tăng 175% so với tháng 11 và gần 8 lần so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ trúng thầu đạt 77,8%, cho thấy sức hấp thụ mạnh mẽ, đặc biệt từ các ngân hàng thương mại.

Kho bạc Nhà nước tổ chức 20 phiên đấu thầu, tổng khối lượng gọi thầu 83.000 tỷ đồng, trong đó 95,6% giá trị thuộc kỳ hạn 10 năm (61.729 tỷ đồng). Kỳ hạn trung bình của các trái phiếu phát hành trong tháng là 9,8 năm, với mức lãi suất trúng thầu trung bình 3,93%/năm.

Trong năm 2025, tổng giá trị trái phiếu Chính phủ phát hành qua đấu thầu gần 371.500 tỷ đồng, chiếm 74,3% kế hoạch năm, và trong quý IV đã hoàn thành 79,8% mục tiêu.

4. Giao dịch trên thị trường thứ cấp

Giá trị giao dịch trái phiếu Chính phủ trong tháng 12 đạt 298.148 tỷ đồng, tăng 18% so với tháng trước. Giao dịch Outright (mua bán thông thường) chiếm 246.269 tỷ đồng (+21,3%), còn giao dịch Repo (mua bán lại) 51.879 tỷ đồng (+4,8%).

Tuy nhiên, bình quân giao dịch Outright giảm 5,5% so với cùng kỳ năm trước, còn Repo giảm 42,4%. Về cấu trúc kỳ hạn, các trái phiếu 10 năm, 15 năm và 30 năm vẫn chiếm đa số, lần lượt là 29,2%, 37,5% và 26,6% tổng giá trị giao dịch.

5. Yếu tố vĩ mô và xu hướng lãi suất

Nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 12 đã bán ròng 19 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, khiến tổng mua ròng lũy kế năm còn 3.019 tỷ đồng. Lợi suất trái phiếu Chính phủ tăng đồng loạt so với cuối tháng 11, với mức tăng 5,6‑7,3 điểm cơ bản ở kỳ hạn dưới 10 năm và 13‑15 điểm cơ bản ở kỳ hạn dài.

Trên trường quốc tế, USD Index (DXY) giảm hơn 1% xuống 98,28 điểm sau quyết định hạ lãi suất 0,25% của Fed. Trong nước, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục cung cấp thanh khoản qua thị trường mở với bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng trong tháng 12, giúp ổn định lãi suất và củng cố vị thế của trái phiếu Chính phủ như kênh đầu tư an toàn.

6. Kết luận và góc nhìn

Tháng 12/2025 khẳng định vị thế của trái phiếu Chính phủ trong danh mục đầu tư an toàn, khi cả khối lượng phát hành và mức hấp thụ thị trường đạt mức cao kỷ lịch. Với lãi suất gần 4%/năm và thời hạn trung bình dưới 10 năm, đây vẫn là lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư trong bối cảnh lãi suất toàn cầu biến động.

Những nhà quản lý tài chính và nhà đầu tư nên theo dõi sát sao khối lượng gọi thầu và xu hướng lãi suất để đưa ra quyết định cân bằng rủi ro và lợi nhuận trong năm 2026.

Nguyễn Hùng